电液推杆安装开滦股份2021年年报点评：“双焦”价格上涨带动业绩弹性

核心观点

控股公司2021年在煤、焦产品价格急剧明显改善下，业绩预期增长接近70%。预计控股公司2022年焦炭产品价格有望进一步下跌，助推控股公司盈利预期增长速度维持低位。他们下调控股公司利润预估，下调控股公司至买进信用评级。

2021年净利润同比提高68.32%，股息率达5.66%。控股公司2021年营业收入/净利润分别为223.54/18.15亿（同比+22.98%/+68.32%），EPS为1.14元。Q4单会计年度净利润2.07亿，同比/同比-24.18%/-56.80%。控股公司拟作价派现0.46元（下同），派息率为为40%，相关联股息率为为5.66%，股息率有诱惑力。

2021年贮量出口量下降11.53%，但织田率提高。控股公司2021年贮量出口量800.98亿吨，同比-11.53%。控股公司2021年螺纹钢出口量488.45亿吨（同比-26.81%），奥波切茨市场的螺纹钢产品销售量491.59亿吨（同比-26.39%）。2021年洗精煤/冶金焦出口量分别为312.46/456.96亿吨（同比-3.43%/-26.77%）；产品销售量分别为310.69/459.73亿吨（同比-3.36%/-26.39%）。洗精煤吨煤产品销售产品销售价格为1643.62元（同比+43.40%），吨煤织田约为796.95元/吨（同比+60.08%）。有色金属股织田率47.47%（同比提高7pcts）。CTCS动球杆

2021年螺纹钢利润急剧明显改善，石油工业品总体依然净亏损。2021年控股公司冶金焦产品销售产品销售价格为2773.51元/吨（同比+48.91%），吨焦织田为458.16元/吨（同比+77.82%），相关联织田率16.52%（同比提高2.69pcts）。三大焦化子控股公司总计重大贡献红腺净利润达4.57亿（同比+48%）。2021年控股公司制造尿素15.63亿吨，同比-22%；制造纯苯17.78亿吨，同比+22%。石油化工产品销售业务总体织田为-2.11亿。他们推算出2021年控股公司有色金属产品销售业务利润大约15亿，螺纹钢产品销售业务利润约4.6亿，石油化工股净亏损约1.5亿。展望未来2022年，控股公司焦化利润或基本基本持平，在焦炭产品价格下降20%的假定下，焦炭吨煤净利润或延展200元/吨左右，增加净利润约6亿。

风险因素：需求下滑，影响焦炭螺纹钢产品价格；成本波动较大。

股权投资建议：考量旌善线产品价格三会计年度下跌预期，他们下调控股公司2022~2023年EPS预估至1.48/1.50元（原预估为1.00/0.87元），给与2024年EPS预估1.34元，当前价8.13元，下同相关联2022~2024年PE5.5/5.4/6.1x。他们按照行业现阶段平均目标P/E8x的水平，给与控股公司2022年PE8x，相关联TNUMBERHK11元。考量三会计年度的业绩预期灵活性和现阶段控股公司高估的状态，他们下调控股公司至买进信用评级。CTCS动球杆

你的专用股权投资大礼包！更有千元天猫卡、188元钱款提成大大礼包，100%中大奖>>

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP